证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易★◈◈★，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日★◈◈★。

　　短纤是重要的纺织原料★◈◈★。我国是短纤生产和消费大国★◈◈★，开展相关期货交易将为产业企业提供公开★◈◈★、连续★◈◈★、透明的价格信号和有效的风险管理工具睡不着把女儿睡了★◈◈★，有助于促进相关企业稳定经营★◈◈★，推动短纤行业平稳健康发展★◈◈★。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下★◈◈★，通过纺丝★◈◈★、拉伸并切断后得到的短纤维★◈◈★。因其用途广泛★◈◈★、价格较低的特点★◈◈★，自20世纪70年代进入我国后★◈◈★，其市场规模迅速发展★◈◈★，至今已成为纺织★◈◈★、服装★◈◈★、家纺等行业的重要原材料★◈◈★。

　　旦数（denier★◈◈★，即旦尼尔★◈◈★，简写为D）★◈◈★，是一种化学纤维细度表达方法★◈◈★，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数★◈◈★。D越大★◈◈★，表示纤维越粗★◈◈★。

　　特数（tex★◈◈★，即特克斯）★◈◈★，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数★◈◈★。常用的单位为dtex（分特克斯★◈◈★，简称分特）★◈◈★，1dtex=0.1tex★◈◈★。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为★◈◈★：分特（dtex）=1.11*旦数（D）★◈◈★，如1.56dtex=1.4D★◈◈★。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiber★◈◈★，PF）标准交割品为★◈◈★：原生★◈◈★、棉型★◈◈★、普通实心★◈◈★、半消光★◈◈★、纺纱用短纤★◈◈★。

　　从产业链结构来看★◈◈★，涤纶短纤属于化纤产业链★◈◈★。其上游为PTA和乙二醇★◈◈★，下游为纺织织造行业★◈◈★。一般来说★◈◈★，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇★◈◈★，行业平均加工费在900元/吨附近★◈◈★。因此★◈◈★，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本★◈◈★，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平★◈◈★。

　　2010年至今★◈◈★，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程★◈◈★。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分★◈◈★，二者存在一定的替代效应★◈◈★。因此★◈◈★，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响★◈◈★。

　　第一阶段★◈◈★：2010年★◈◈★，棉花价格的大幅上涨★◈◈★，刺激了涤纶短纤产能规划潮★◈◈★，行业开启产能扩张★◈◈★，此次扩张区域主要集中在福建地区★◈◈★，以纺纱用短纤为主★◈◈★。随着产能的扩张★◈◈★，短纤行业的生产利润也被大幅压缩★◈◈★。

　　第二阶段★◈◈★：2013年-2016年★◈◈★，国际油价大幅下跌★◈◈★，带动石化产品价格重心下移★◈◈★，涤纶短纤价格持续下降★◈◈★，行业产能增速开始降低★◈◈★，部分生产企业因长期的低效益★◈◈★，选择停产★◈◈★。

　　第三阶段★◈◈★：2017年★◈◈★，禁废令政策出台★◈◈★，国内再生短纤原料来源减少★◈◈★，再生短纤价格跟随原料价格上涨★◈◈★，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场★◈◈★，对应的需求由原生短纤替代★◈◈★。因此★◈◈★，对原生涤纶短纤而言★◈◈★，2017年之后★◈◈★，其需求出现了一部分“增量”★◈◈★。受此次供给侧改革的影响★◈◈★，原生涤纶短纤供需格局逐步转好★◈◈★，行业再度迎来产能扩张★◈◈★。不同于上一次的是★◈◈★，此次产能扩张以生产差别化产品为主★◈◈★。

　　2017年开始★◈◈★，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额★◈◈★，原生涤纶短纤供需改善★◈◈★，生产效益也较前期明显提升★◈◈★，行业开工率开始回升One电竞 - 网站★◈◈★。在产能基数增加以及开工率回升的助推下★◈◈★，从2017年下半年开始★◈◈★，我国原生涤纶短纤产量快速增加★◈◈★。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看★◈◈★，目前行业产能主要集中在中石化★◈◈★、恒逸★◈◈★、三房巷★◈◈★、金纶等企业★◈◈★，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置★◈◈★，抗风险能力较强★◈◈★。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看★◈◈★，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省★◈◈★、福建省★◈◈★、浙江省三地★◈◈★。截至2020年8月份★◈◈★，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％★◈◈★。这主要是因为★◈◈★，一方面★◈◈★，当地原料PTA产能丰富★◈◈★；另一方面★◈◈★，华东沿海地区经济发展水平高★◈◈★，交通便利★◈◈★、便于出口One电竞 - 网站★◈◈★，接近下游消费市场★◈◈★。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料★◈◈★，主要终端为服装和家纺行业★◈◈★。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高★◈◈★，近几年来★◈◈★，涤纶短纤消费需求量持续增加★◈◈★。

　　根据统计数据显示★◈◈★，2019年★◈◈★，我国涤纶短纤需求量为562万吨★◈◈★，其中纺纱用占比为65％★◈◈★、制线％★◈◈★。

　　从短纤需求的分布情况可以看出★◈◈★，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域★◈◈★，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序★◈◈★，最终成为我们日常穿着的服装面料★◈◈★，小部分做成无纺布★◈◈★，成为我们生活中常见的手提袋★◈◈★，手术衣★◈◈★，口罩★◈◈★，尿片等★◈◈★；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具★◈◈★，床垫★◈◈★，沙发垫★◈◈★，被子的填充等★◈◈★。

　　近几年★◈◈★，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化★◈◈★，纺纱制线领域依旧占据主体地位★◈◈★，填充领域占比有所提升睡不着把女儿睡了One电竞 - 网站★◈◈★，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好★◈◈★，且反替代了部分再生中空的需求One电竞 - 网站★◈◈★，吸引业内人士纷纷投扩产能★◈◈★。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分★◈◈★。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关★◈◈★，此外也和气温★◈◈★、生产环境One电竞 - 网站★◈◈★、节日等有一定的关联★◈◈★。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月★◈◈★。传统意义上★◈◈★，短纤的消费在一年内有两个旺季★◈◈★，分别为3-5月和8-10月★◈◈★，其他时间为淡季★◈◈★。两个消费旺季也有不同★◈◈★，上半年的旺季主要用于生产夏季服装★◈◈★，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装★◈◈★，其面料更加厚重★◈◈★，单位面积面料对短纤的需求量更大★◈◈★，因此下半年旺季的消费高于上半年★◈◈★。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小★◈◈★。由于宏观经济形势★◈◈★、消费环境变化较快★◈◈★，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快★◈◈★，同时受新兴消费节日如“618”★◈◈★、“双十一”等的影响★◈◈★，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小★◈◈★，年内不同时期的消费情况趋于平均化睡不着把女儿睡了★◈◈★。从2017~2019年月消费量来看★◈◈★，除 2 月份因春节因素较低外★◈◈★，其他月份之间差异趋于缩小★◈◈★，1-6 月份消费量合计占比 49％睡不着把女儿睡了★◈◈★，7-12月合计占比 51％★◈◈★。

　　我国是涤纶短纤净出口国★◈◈★，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨★◈◈★，出口依存度为15.5％★◈◈★；全年进口量为21.78万吨★◈◈★，进口依存度为3.92％★◈◈★，进口产品以差异化★◈◈★、高端化产品为主★◈◈★。

　　需要注意的是★◈◈★，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）★◈◈★，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量★◈◈★。

　　从进口量情况来看★◈◈★，2000 年以前★◈◈★，由于我国自身短纤的产能不足★◈◈★，进口依存度在20％以上★◈◈★。随着国内短纤产能的扩大★◈◈★，进口量逐渐减少★◈◈★。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加★◈◈★，来自韩国One电竞 - 网站★◈◈★、日本等低熔点短纤的进口增加★◈◈★，因此短纤总体进口量重回增长★◈◈★。2015 年★◈◈★，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产★◈◈★，国内低熔点短纤逐步自给自足睡不着把女儿睡了★◈◈★，短纤进口量恢复下滑的趋势★◈◈★。2017 年起受禁废政策的影响★◈◈★，国内再生短纤的原料来源受限★◈◈★，再生短纤阶段性供应不足睡不着把女儿睡了★◈◈★，国内从东南亚等地进口再生短纤★◈◈★，导致短纤进口量增加★◈◈★。

　　从进口量分布情况来看睡不着把女儿睡了★◈◈★，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国★◈◈★、泰国★◈◈★、越南★◈◈★、印度尼西亚★◈◈★，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％★◈◈★。其中★◈◈★，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺★◈◈★，且与中国大陆地区距离较近★◈◈★，因此成为我国短纤的主要进口来源地★◈◈★。此外one电竞APP下载★◈◈★。★◈◈★，受“禁废令”的影响★◈◈★，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多★◈◈★。

　　从出口量情况来看★◈◈★，随着我国短纤产能逐年增加★◈◈★，国内市场整体供大于求★◈◈★，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量★◈◈★。近几年★◈◈★，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势★◈◈★，正在积极发展纺织行业★◈◈★，对短纤等纺织材料的需求不断增长★◈◈★，成为国内短纤扩大出口的重要市场★◈◈★。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响★◈◈★，自2015年以来One电竞 - 网站★◈◈★，涤纶短纤出口增速放缓★◈◈★，并在2017年和2019年出现了负增长★◈◈★。

　　从出口区域分布情况来看★◈◈★，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为★◈◈★，越南12％★◈◈★、美国11％★◈◈★、印度尼西亚10％★◈◈★、印度8％★◈◈★、巴基斯坦7％★◈◈★。具体来看★◈◈★，我国对美国★◈◈★、俄罗斯出口以填充用短纤为主★◈◈★；对巴基斯坦★◈◈★、印度尼西亚★◈◈★、越南出口以纺纱用短纤为主★◈◈★；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主★◈◈★。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动★◈◈★，特殊情况下会出现负值★◈◈★，这是因为厂家出现超卖现象★◈◈★。整体来说★◈◈★，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力★◈◈★。未来随着期货的上市★◈◈★，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注睡不着把女儿睡了★◈◈★，还需要关注下游工厂原料备货库存★◈◈★、下游工厂成品库存One电竞 - 网站★◈◈★、以及期货盘面库存★◈◈★。

　　第一★◈◈★，利用期货市场进行库存管理★◈◈★。对生产企业而言★◈◈★，如果库存压力较大★◈◈★，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本ONE电竞·(中国)官方网站★◈◈★，★◈◈★，在适合的价格下★◈◈★，在期货市场上抛售现货库存进行保值★◈◈★。对下游纺织纱线企业来说★◈◈★，如果自身原料库存较低★◈◈★，担心未来短纤价格上涨★◈◈★，可以在价格低位★◈◈★，在期货市场构建虚拟库存★◈◈★，采购备货★◈◈★。

　　第二★◈◈★，锁定利润★◈◈★，稳定生产★◈◈★。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种★◈◈★，因此短纤期货上市后★◈◈★，生产企业可以在旺季锁定加工利润ONE体育官网★◈◈★，★◈◈★。如多原料PTA和乙二醇★◈◈★，空涤纶短纤★◈◈★。通过期货盘面的操作★◈◈★，可以让生产企业锁定可接受的加工利润★◈◈★，在复杂多变的环境下稳健经营★◈◈★，规避利润大幅波动的风险★◈◈★。

　　第三★◈◈★，推动涤纶短纤行业定价模式多样化★◈◈★。目前★◈◈★，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式★◈◈★，生产企业通常会根据当天的市场情况★◈◈★，以及自身库存和加工成本进行报价★◈◈★；中石化★◈◈★、恒逸★◈◈★、三房巷存在合约价★◈◈★。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易★◈◈★，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式★◈◈★。